阿里巴巴近期公布的季度财报引发市场广泛关注。这家互联网巨头在电商领域深耕二十余年后，正通过即时零售与人工智能双赛道布局寻求突破。财报显示，截至2025年12月31日的季度内，公司总营收达2848.4亿元，同比增长2%，但经营利润同比暴跌74%，净利润下降67%，Non-GAAP净利润缩水至167.1亿元。资本市场的反应直接而强烈：财报发布后美股单日跌幅达7%，港股股价在一个月内累计下跌25%，高盛更以核心电商业务增长乏力为由下调其港股目标价6%。
传统电商业务增速放缓成为拖累财报的核心因素。中国电商集团收入同比增长6%至1593.47亿元，但客户管理收入（CMR）增速仅1%，较上季度10%的增幅显著回落。公司解释称，成交放缓与基础软件服务费影响消退是主因，但市场普遍认为，拼多多等新兴平台的竞争压力不容忽视。社交平台上，不少用户直言近年淘宝购物频率大幅下降，某深度用户甚至表示近两年交易次数已屈指可数。不过，国际电商业务表现稳健，收入增长4%且亏损收窄，88VIP会员数量突破5900万并保持双位数增长，成为为数不多的亮点。
即时零售业务虽呈现爆发式增长，却以牺牲利润为代价。本季度该板块收入同比激增56%至208.42亿元，主要得益于"淘宝闪购"订单增长。但自由现金流从去年同期的390.2亿元骤降至113.4亿元，同比下降71%，公司坦言这主要源于对即时零售的持续投入。管理层在电话会议中透露，该业务预计到2029年才能实现整体盈利，这意味着未来三年集团利润仍将承受重压。此前内部会议已明确，团队三年内无需担忧亏损问题，马云更将"淘宝闪购"定义为集团里程碑战役。
人工智能领域成为阿里新的战略重心。云智能集团本季度收入达432.84亿元，同比增长36%，其中AI相关产品收入连续第十个季度实现三位数增长。外部商业化收入增速从29%提升至35%，利润率稳定在9%，显示AI业务尚未对盈利能力造成明显拖累。百炼MaaS平台公共模型服务市场的Token消耗规模三个月内增长6倍，推动阿里云对部分产品提价。公司近期宣布整合通义实验室、MaaS事业线等部门成立Token Hub事业群，由CEO吴泳铭亲自挂帅，目标五年内实现云与AI商业化收入突破1000亿美元。
这场战略转型伴随着剧烈的组织架构调整。2025年8月，阿里将运行多年的"1+6+N"架构收缩为四大板块：中国电商、国际数字商业、云智能及其他业务。银泰百货、大润发母公司鑫零售等非核心资产被剥离，菜鸟、盒马等业务则被划入"其他"类别。营销费用本季度激增70%至719亿元，主要用于即时零售补贴与AI业务推广。尽管千问App月活突破3亿，平头哥芯片实现量产，但管理层承认，AI业务目前更多承担引流功能，变现模式仍在探索中。行业分析师指出，阿里正面临双重挑战：既要通过即时零售守住电商基本盘，又需在AI领域证明商业化能力，这种左右互搏的战略能否奏效，将取决于未来两年的执行效率。
